（原標(biāo)題：東吳期貨征詢所政策早參｜外盤打破8萬元/噸，國外又傳利多！銅價后市何如走？）

股指：高股息占優(yōu)；玄色系板塊：震憾為主；能源化工：伊朗淡化以色列蹙迫舉止；有色金屬：再通脹交往歸來；農(nóng)居品：粕強油弱有望延續(xù)

2024

04/22

01

股指：高股息占優(yōu)

股指。一季度GDP增速超市集預(yù)期，但改日經(jīng)濟建立強度還需要更多半據(jù)考據(jù)。好意思聯(lián)儲降息預(yù)期抓續(xù)下修，短期流動性方面進一步寬松可能性不大。酌量到海表里宏不雅驅(qū)動不足，指數(shù)或延續(xù)震憾走勢。同期受益于股息率和事跡細則性高，IF和IH鏈接占優(yōu)。受國外AI龍頭波動加重以及事跡密集涌現(xiàn)期影響，TMT短期或受到壓制。

02

玄色系板塊：震憾為主

螺卷。鋼材束縛去庫以及價錢高潮，鋼廠開動復(fù)產(chǎn)，資本也帶動盤面出現(xiàn)較為較著的高潮，然而原材料價錢漲幅較大，鋼廠盤面利潤其實的大幅壓縮的，這么可能后期會扼制鋼廠復(fù)產(chǎn)的速率，而現(xiàn)在鐵水下原材料其實很難趨勢性去庫，那么原材料價錢抓續(xù)高潮進而帶動鋼價高潮的驅(qū)動放緩。且邊緣上看需求高位也有所回落，展望短期盤面震憾為主。

鐵礦。從驅(qū)動來看，接下來跟著到港下降以及鐵水回升，口岸照舊有去庫的預(yù)期在，鐵礦價錢依然會偏強一些。但現(xiàn)在鋼材的需求能否匹配太高的產(chǎn)量以及當(dāng)下盤面利潤抓續(xù)壓縮后鋼廠復(fù)產(chǎn)的意愿有多強王人有不細則性，基差亦然季節(jié)性低位，加上焦炭束縛提漲，廢鋼性價比也會升遷，電爐鋼的復(fù)產(chǎn)也會影響一部分鐵礦需求，是以傾向于盤面震憾為主。

雙焦。焦化廠二輪100-110元/噸提漲已全面落地，焦煤入口煤價及線上競拍價錢王人有所高潮，且焦煤競拍火熱，無流拍陣勢，雙焦現(xiàn)貨價錢發(fā)揚強勢，現(xiàn)貨方面驅(qū)動朝上?；久嫔?，鋼廠正在冷靜復(fù)產(chǎn)，對原料需求上升，卑鄙有補庫需求。短期焦煤價錢展望鏈接偏強震憾。

玻璃。基本面上，玻璃日度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)下滑至不足100%，玻璃仍舊處于供需寬松之中。然而純堿價錢大幅上行，玻璃資本線將隨之上移，資本抬升的情況下玻璃會出現(xiàn)跟漲。操作上不建議追漲。

純堿。4月遠興能源和山東海天等企業(yè)磨練，5月江蘇實聯(lián)等企業(yè)有磨練安排，供應(yīng)有進一步下滑的預(yù)期。需求方面，浮法玻璃產(chǎn)量小幅下滑，但4月以來，光伏玻璃燃燒產(chǎn)線較多，卑鄙舉座玻璃需求仍較為剛性。供需近日出現(xiàn)稍許偏緊的情況，純堿價錢存在上行驅(qū)動。關(guān)愛堿廠磨練謀略及復(fù)產(chǎn)情況。

03

能源化工：伊朗淡化以色列蹙迫舉止

原油。跟著伊朗淡化處治以色列蹙迫，油價周五直線拉高后回落。伊朗暗意莫得立即抨擊的謀略，關(guān)節(jié)在于怎樣展示攻擊以色列的實力。宏不雅面好意思聯(lián)儲官員抓續(xù)放鷹，利率市集降息預(yù)期還是從六月推遲到九月，這也在短期內(nèi)給以原油壓力。咱們覺得前期抓續(xù)偏強的原油在刻下高度存在諧和的需求，短期高位震憾為主，關(guān)愛中東陣勢進展以及好意思聯(lián)儲五月會議。

瀝青。4月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)涌現(xiàn)真金不怕火廠開工低位略有下降，出貨量不冷不熱，且銷量多流入社會庫，響應(yīng)本體終局需求疲軟，貿(mào)易商抓續(xù)囤貨。隔夜油價小幅回落，展望瀝青偏弱震憾。

LPG。國內(nèi)磨練季開啟真金不怕火廠縮供，真金不怕火廠庫存抓續(xù)下滑，五一節(jié)前終局有采購備貨與空想，且真金不怕火廠氣近日鏈接上調(diào)價錢。地緣風(fēng)險影響有所消退之后，國內(nèi)化工開工率開動底部反彈，近期國產(chǎn)氣偏強運行對盤面帶來底部守舊，下行空間有限。

PX。PX供應(yīng)不測損失下，4月份去庫款式細則性較大，不外量級較為有限，供需寬松款式難以扭轉(zhuǎn)，交流資本端原油大幅下落，PX上行能源受限。短期來看，邊緣變化有限的情況下，價錢波動多陪同原油等上游原料，舉座呈震憾款式。政策建議：原料大跌后，前期短多頭寸建議平倉，中永恒09合約輕倉作念多。

PTA。今月去庫款式較為細則，底部守舊偏強，不外舉座與PX款式肖似，供應(yīng)寬松抓續(xù)限度上行空間，高庫存壓制加個彈性，天然周內(nèi)因上游PX安裝不測磨練帶來階段性上行，但時刻較短，幅度較小難以提供抓續(xù)性上行，展望短期陪同資本端波動。政策建議：單邊方面，中永恒陪同資本端逢低作念多。

MEG。供應(yīng)出奇減量提振價錢，口岸庫存區(qū)間震憾款式，不外高庫存和國外供應(yīng)歸來下，上行受限，此外煤價難以造成較著的資本上風(fēng)，從現(xiàn)在的高度來看，并不看高，不外下方空間守舊偏強，展望看守區(qū)間波動。政策建議：09合約短期嚴慎作念多。

PVC。短期PVC春檢接續(xù)終了，但高庫存依舊是壓制價錢彈性的關(guān)節(jié)身分，從庫存和基差結(jié)構(gòu)看仍顯多余矛盾，行業(yè)仍處于“時刻換空間”的陣勢。內(nèi)需試驗端偏疲軟，地產(chǎn)端難見起色，卑鄙訂單、開工和信心均不足，剛需采購為主。供需面均未見較著的變量出現(xiàn)，交往邏輯依然略偏向謬誤，不外底部相對守舊也較強，一方面現(xiàn)在PVC耗費嚴重估值較低，另一方面氯堿企業(yè)的燒堿運行欠安，導(dǎo)致氯堿企業(yè)耗費嚴重，因此舉座氯堿產(chǎn)業(yè)鏈來看需要較著的身分破局。政策建議：短期或有小幅反彈，但舉座幅度較小，看守低位區(qū)間震憾為主，遠月逢低作念多。

甲醇。音訊面上，寶豐能源子公司安全事故受影響甲醇產(chǎn)能為20萬噸/年占公司甲醇總產(chǎn)能的3.4%，事故對該安裝及公司普通坐褥謀略影響很小。近期甲醇主力合約抓續(xù)反彈，一方面，聽聞伊朗方面拒卻MTO工場提議的改造船貨結(jié)算基準(zhǔn)決策，受此影響，短期內(nèi)入口裝船速率或放緩；另一方面，以色列本周五導(dǎo)彈蹙迫伊朗后伊以地緣沖突面對加重，或?qū)ξ覈晾始状既肟谟袧撛谟绊憽２煌庖晾始状佳b船放緩并不代表貨源隱沒，僅僅入口壓力有所延后。并且伊朗甲醇供需偏寬松的情狀下其價錢重點例必較前期照舊會有所下降，短期商說念僵抓并不成改變?nèi)肟诨厣内厔??？滔麓簷z界限不足往期，旺季需求冷靜見頂，煤炭插足淡季，中永恒逢高沽空09合約不雅點不變。但由于近期地緣沖突所導(dǎo)致的不細則身分頗多，建議先不雅望為主、嚴慎操作。

聚烯烴。中期酌量到強資本交流去庫款式，總量矛盾偏小，價錢重點上移，合適逢低買。但酌量到去庫幅度環(huán)比前期收窄以及刻下高庫存水平的壓制，價錢照舊難有抓續(xù)上行的幅度。結(jié)構(gòu)上，PE二季度去庫幅度高于往年，交流09合約上新增產(chǎn)量有限，是以PE09合約中永恒照舊多配品種，且強于PP的款式不變。

04

有色金屬：再通脹交往歸來

滬銅。宏不雅面，即使是經(jīng)濟情況較弱疲弱的歐洲環(huán)比通脹也出現(xiàn)了反彈，進一步強化了市集對國外再通脹的預(yù)期，進而推升銅價，關(guān)愛下周好意思國PCE情況?；久娣矫妫侵薜V或因干旱缺電問題出現(xiàn)被迫減產(chǎn)，另外紫金礦業(yè)剛果（金）一銅鈷礦遭停產(chǎn)，國內(nèi)冶真金不怕火廠插足集會磨練階段，供應(yīng)端消弱較著，卑鄙由于此前高銅價的影響原料庫存濫用較快，存在被迫補庫的需求，同期出口窗口掀開，基本面守舊較強。展望銅價將保抓強勢。

滬鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)遲遲無法復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)氧化鋁廠主要依賴入口礦進行復(fù)產(chǎn)，但入口礦流入具有不細則性，跟著卑鄙電解鋁的抓續(xù)復(fù)產(chǎn)，需求抓續(xù)加多，氧化鋁舉座保抓在緊均衡的情狀。電解鋁方面，宏不雅層面再通脹交往邏輯歸來，市集情懷再度處于火熱的情狀，同期國內(nèi)鋁錠庫存依然偏低，卑鄙需求發(fā)揚出韌性，同期近期LME鋁庫存刊出倉單占比快速上升，可能國外存在對俄鋁扼殺交割庫存之后的一些炒作情懷，展望鋁價看守易漲難跌。

鎳。鎳價打破前期高點，受宏不雅擾動較著，陪同有色板塊抓續(xù)反彈，短期展望看守偏強走勢。中永恒，關(guān)愛庫存和資本端變化情況。

碳酸鋰。現(xiàn)貨價錢及入口鋰礦價錢近期均趨于安詳?，F(xiàn)在鋰鹽企業(yè)尚未受到環(huán)保影響，供應(yīng)抓續(xù)規(guī)復(fù)，江西外供應(yīng)穩(wěn)步上升。需求方面，四月排產(chǎn)及采購增幅有限，需求預(yù)期還是提前交往。卑鄙磷酸鐵鋰及三元材料庫存攀升，五月排產(chǎn)增幅展望不足四月。展望盤面寬幅震憾偏空，下方均線守舊。

05

農(nóng)居品：粕強油弱有望延續(xù)

油脂。上周油脂舉座鏈接下落。因跟著mpob月度解說的公布，市集利多出盡。后市投資者愈加關(guān)愛棕櫚油插足季節(jié)性增產(chǎn)周期以及巴西大豆集會上市后帶來的供應(yīng)加多。天然上周五以色列蹙迫伊朗導(dǎo)致中東陣勢進一步惡化一度刺激油脂反彈，但跟著事態(tài)緩緩平息，油脂重歸跌勢。咱們覺得油脂還是插左右落趨勢，一個不細則性身分是好意思豆栽植工夫可能存在天氣炒作。

豆粕/菜粕。過程上周中的大跌之后，粕類爾后連結(jié)兩日反彈。此前的大跌更多歸因于資金的洗盤舉止，粕類基本面并無太較著的利空身分，尤其菜粕的基本面咱們覺得照舊偏利多，因此可找契機逢低作念多。

生豬。上周五南北地區(qū)價錢均收窄諧和，宇宙均價跌破15元。集團廠補欄積極性加多，散戶小幅去化，上月部分地區(qū)壓欄情懷有所開釋，供應(yīng)壓力緩緩給到市集，體重束縛加多至125公斤/頭彌補了出欄量的部分下滑。需求方面仍舊看不到太好的改善，白條走貨一般，宰殺量看守在同比擬低的位置，但從爽直旅游增長數(shù)據(jù)來看，仍舊不錯期待五一黃金周需求拉動。憑據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)一季度末，能繁母豬存欄3992萬頭，同比下降7.3%，而三方Mysteel、涌益、卓創(chuàng)等數(shù)據(jù)涌現(xiàn)環(huán)比加多?，F(xiàn)在多空不對，近期肥豬壓力和能繁推導(dǎo)影響相彼此通，短期不雅望，遠月逢低買入。

白糖。上周五原糖期貨小幅下落，夜盤白糖主力合約價錢隨之小幅震憾下落。國際方面，23/24榨季巴西超預(yù)期豐產(chǎn)，印度和泰國產(chǎn)量均高于預(yù)期，國際市集供應(yīng)相對富有。巴西近期降雨也改善24/25甘蔗坐褥出息；跟著ENSO緩緩轉(zhuǎn)向中性，本年雨季印度和泰國降雨概況率高于往年平均水平，群眾增產(chǎn)預(yù)期濃烈。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨成交清淡，多樣糖源供應(yīng)富有，鄭糖本人驅(qū)動不足，主要在原糖影響下波動。籠統(tǒng)來看，白糖短期內(nèi)震憾偏弱運行

棉花。表里共振，鄭棉大幅回落，跌破16000整數(shù)關(guān)隘。好意思棉逼倉失敗，交割品庫存大幅加多至歷史高位，非營業(yè)多頭減倉離場，總抓倉回落至歷史中性水平。插足4月，交往邏輯切換至新年度栽植，短期無較著天氣擾動九游會歐洲杯，清寒朝上驅(qū)動，建議不雅望。